【财经翻译官】阿拉A股一哥换装了

(图片来源:东方IC)

   大家好,我叫:上海证券综合指数,大家叫我“上证指数”或“上证综指”就好。

  我来自:上海,我爸是上海证券交易所。阿拉(唔)是土生土长的上海宁。

  年龄:29岁,即将过生日。

  (给大家透露一下,我可是咱大A股第一条股票指数。要知道,我这29年整体趋势与宏观经济总量变化是很类似的,从一定程度上真实的反映了国民经济发展情况。)

  三十而立,最近我爸上交所说,要对我的大部分“基因”进行调整重组,不知怎么突然感觉有点小兴奋。阿拉也是要形象的(唔阿是要卖相额)。这是要全新换装出发啊,这生日礼物,阿拉简直不要太喜欢啦(唔伐要特开心哦)。

  01 我的前世今生

【财经翻译官】阿拉A股一哥换装了

(图片来源:东方IC)

  我是大A股一哥,所以,从出生之时起,我的每个高点、低点和拐点都成为市场最热议的话题。也是作为谈论A股牛市、熊市或牛熊市转换的评判标准。

  那么我是怎么构成的呢?个么么子形成额呢其实,我是由在上海证券交易所全部上市股票,包括A股和B股,股票价格变化的浓缩反映。

  我是以发行量为权数的加权综合股价指数,自1991年7月15日正式诞生,基日定为1990年12月19日,基日指数定为100点。

  此后,这样运行了14年之久,正当少年时,我有了第一次(第一趟)变装。那一次我以2005年12月30日为基日,以当日所有样本股票的市价总值为基期,基点为1000点,我的新身份证(代码)是000017。

  变身后的我由沪市所有G股组成。此后,实施股权分置改革的股票在方案实施后的第二个交易日纳入指数,以总股本加权计算。

  不过,最近几年不少人在讨论我是否“失真”的问题。“失真”是啥?就是不能客观的反映出真实情况。大家都说股市是经济的晴雨表,而看我这么多年的走势图,涨跌幅并没有反映出经济的真实情况。

  今年全国两会期间不少代表委员对此进行了热议,纵观各方观点,认为我“失真”了,主要表现在两个方面:

  第一,上证指数没有充分反映中国经济的高速增长。2000年中国GDP突破10万亿元,2019年已达99万亿元。而上证指数在2000年就达到2000点,2020年仍未突破3000点,涨幅不到50%。10倍的GDP对应不到50%的股指涨幅,两者反差太大。

  第二,上市公司结构与宏观经济结构变迁未完全同步。上市公司中的传统行业占比明显高于其在GDP中的占比,而代表经济转型的新技术、新模式、新业态、新产业等在国民经济中的占比虽然越来越高,但在我家上市公司中的占比却偏小。

  5月29日是5月最后一个交易日,沪指收报2852点,较2010年5月末上涨约10%。同时,截至5月末,沪市总市值达到34.94万亿元,是10年前同期的2.34倍。

  我爸也是高效率,这不,两会刚刚结束,就组织专家进行讨论,要对我的编制方案进行调整。

  02 外国同行是变装高手

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(图片来源:东方IC)

  不少人说,国外指数之所以能够跑赢同期的我,其中有一个重要的原因是不断调整指数。

  其实,样本指标的调整,在成熟资本市场是一种常态。这样做一方面将代表时代发展方向、有发展潜力和空间的公司纳入重要指数,另一方面将那些过了高成长黄金阶段、业绩出现下滑的公司调出指数样本,对促进指数和市场的稳定向上、引领投资方向等都有着积极意义。

  作为全球股市历史最悠久的指数,道琼斯工业平均指数的30只成分股象征着最能代表美国经济和商业的蓝筹股。大家都喜欢拿我和道琼斯工业平均指数相比较,我们来看看这个指数的变化:

  道琼斯指数诞生一百多年来,伴随着美国经济结构和产业结构的演变,这30只蓝筹股企业名单也经历了超过30次的变更。这一指数样本的变化轨迹与美国经济结构升级是一致的。如今最原始的30只成分股一只都没有了。最后一只为通用电气(GE),2018年6月26日被剔除出指数,由美国医药连锁企业沃博联取代。

  近些年来,标普500、恒生指数、东证综指(TOPIX)等国际代表性指数均立足于所在国家或地区资本市场实际,对指数编制方法进行了合理调整,以提高指数表征功能和可投资性。

  国际上最具影响力的标普500指数对加权方式和新股计入时间这2个重要编制方法均做过调整。

  2005年,标普500指数逐步由总股本加权改为自由流通股本加权。

  2017年,还对新股计入时间进行了延长。此外,东证综指、恒生指数分别自2005年、2006年起,由总股本加权分步改为自由流通股本加权。

  今年3月,东证综指拟从调整指数选样方法、优化自由流通股本界定方法和加强指数治理等3个方面进行优化。

  以上可见,国际主流指数的调整是常规操作,非常成熟。

  在我看来,此番对我编制调整也是中国资本市场对外开放的重要表现。要知道,作为全球资产配置中不可忽略的一部分,标普道琼斯、MSCI、富时罗素等国际指数公司争相纳入A股或增加A股纳入权重,我们的市场与国际接轨迫在眉睫。

  此外,对于不少投资者朋友,指数的调整是否会对我的连续性带来影响的疑问?

  我爸说,这次给我“换装”是借鉴了国际代表性指数编制调整做法,此次编制方案修订拟采用“无缝衔接”的方式进行,即指数编制方案生效日实时点位基于前一交易日收盘点位及样本股当日涨跌幅计算。因此,编制方案修订实施不会影响指数的连续性,不会影响投资者观测市场行情,请大家放心。

  03 期待我的重装亮相

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  我爸为了我的事,面临巨大压力真实没少操心。

  我先带着各位看官看看最近一个月我爸都干了哪些事。

  ——5月29日,我爸说,一直以来,我爸协同我叔(中证指数有限公司)本着科学、客观、开放的态度,持续跟踪国际指数编制方法的发展趋势,在不断征询市场意见建议的同时,对指数功能的完善进行了深入研究。

  ——6月5日,我爸在我家(阿拉窝里厢)例行发布会上表示,借鉴国际主流指数编制机构的运作经验,我家建立了指数编制专家咨询机制,首次指数编制专家咨询会将于近期组织召开。

  ——6月19日,我爸关于修订我的编制方案答记者问时表示,为进一步提高指数编制的科学性与合理性,更加准确表征上海证券市场整体表现。

  我爸介绍说,此次关于我的编制方案修订充分借鉴了国际指数编制修订经验,立足境内市场发展实际,剔除风险警示股票、延长新股计入指数时间,并纳入科创板上市证券,有利于我更加客观真实地反映沪市上市公司的整体表现。

  我觉得这次给我“换装”太及时了,可以让我的精神饱满,更好地充当大A股颜值和实力担当的作用。

  这下对于哪些呼吁我修改方案的群体们,是不是很满意呢?我想,答案是肯定的。

  为说啥呢?你听我给你念叨念叨。(为撒呢?侬听唔帮侬刚一刚。)

  ——第一,从剔除风险警示股票看,按照我爸的统计的数据,截至5月底,我的样本中包含85只风险警示股票,合计权重0.6%,剔除该类股票对指数本身影响较小,但有利于发挥资本市场优胜劣汰作用。

  ——第二,我国证券市场的新股上市初期存在波动较大的现象。2010年至2019年,新股上市1年内平均股价波动率是同期上证综合指数的2.9倍,延迟新股计入时间,于新股上市满1年后计入指数,有利于增强我的的稳定性,引导长期理性投资。

  ——第三,随着科创板市场平稳发展,科技创新型上市公司数量和规模持续增长,科创板上市证券按修订后规则纳入,有助于进一步提升我的代表性,更好反映市场结构变化。

  (透露一个消息,我家将迎来一位全新的指数成员——科创板50指数,基点为1000点,上市时间为7月23日。)

  你们说,这么好的事,我能不开心吗?(拿刚,噶好额事体,唔那能会得伐开心?)(【财经翻译官】杨晓波/文)

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